汽車行業：樂觀看待18年新能源汽車銷量
添加時間：2018-02-23 11:26:55
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2月13日財政部等四部委聯合發布《關于調整完善新能源車推廣應用財政補貼政策的通知》。
主要觀點1.預計2018？年銷量更加平滑，A00？級上半年或將出現搶裝
新政策給予了車企一定時間的過渡期（截至6月11日），因此月度銷量走勢較之17？年有望更加平滑，料不太會出現極端的前低后高走勢。對于不同車型，過渡期影響不盡相同：客車方面，以10米車型為例，過渡期七折較之下半年的6折多出3萬元補貼，為車企提供了較大的搶裝動力。
但另一方面，新能源客車前低后高的季節性在17年表現的非常明顯，17年底的搶裝一定程度上充分滿足了客戶需求，因此預計將會出現小幅搶裝但影響有限；物流車方面，過渡期四折的補貼金額反而低于過渡期后的新政策，體現了政策對于盲目搶裝的抑制態度，預計下半年略有回暖；乘用車方面，高續航里程車型由于新政支持力度較大，7折的過渡期補貼金額反而低于過渡期后補貼力度。
但大型乘用車與插電式混動車型更多的在限購城市銷售，影響相對有限，全年來看，政策支持力度加大明顯；A00級車型雖然低端產品補貼下滑較多，但提升產品品質，提高續航里程之后依然有較高的競爭力。預計上半年或將出現搶裝，全年來看，可能依然是增量的主要貢獻力量。
2.新政助力優勝劣汰明顯，行業加速洗牌
新政策很明顯的體現了發展高端車型、高密度電池，抑制低端產能擠占市場的思路。如新能源專用車過渡期補貼金額反而低于過渡期后的新政策，體現了政策對于盲目搶裝的抑制態度；續航里程等要求進一步提高，使得A00級車型必須通過高端化參與市場競爭；對電池能量密度要求進一步提高，同時對高能量密度電池給予補貼乘數，加快電池行業優勝劣汰等。
3.量上無需悲觀，盈利能力優選龍頭
政策靴子落地，對于2018年新能源汽車行業總體銷量料無需悲觀，甚至可以更樂觀一點。而盈利方面，補貼加速退出后減少的盤子需要產業鏈共同承擔，大部分環節總盈利盤子依然是收緊的。政策的調整方向并非向著普惠性去調整，而是給予優質企業更大的發展空間，提升行業整體競爭力，形成市場化的優勝劣汰。
4.投資建議
中期來看，動力電池制造環節加速競爭之下，整車環節受補貼下滑影響部分可以更多的向上游傳導。維持“強烈推薦”宇通客車，18？年單車盈利能力有望與第二梯隊進一步拉開差距，市占率有望快速提升。
5.風險提示
新能源汽車銷量不達預期。（來源： 華創證券）
